從寶貝一出生開始就備受大家的疼愛
照顧的時候都覺得好膽戰心驚~~~
總是想要給孩子最好的保護
面對種類繁多的產品,常常覺得眼花撩亂.......
譬如:尿布、推車、安全座椅、護頸
哪一個牌子才好??哪一種適合自家的寶貝??
有些牌子雖然沒有大作宣傳,可是廠商們都還是默默耕耘
很多牌子都有自己的特色及優點哦! ■品牌:紐西蘭Mum 2 Mum
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品牌名稱 組數
■產地:CHINA
■材質:正面材質-70%竹纖維+30%棉
背面材質-100%細紗棉
中間材質-PU防水層
■適用年齡:4個月至3歲
■產品尺寸:約40x23公分
■重量:約40g
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我們在去年12月21日的策略報告中就將上海醫藥(601607,診股)納入年度十大金股中,並在後續1月9日及1月24日發佈的兩篇兩票制深度報告中繼續首推龍頭上海醫藥,此後更是數次梳理兩票制最新進展並持續重點推薦上海醫藥。從2016年12月21日開始計算,至今已有超過30%的收益,那麼當前時點我們怎麼看上藥?
1)從基本面上來看,行業與公司都在拐點:行業整合大邏輯將持續2-3年,而新董事長上任也給上藥帶來的新氣象。
醫藥商業板決:受益於政策持續推進,流通行業整合將持續2_3年,公司的流通業務存在橫向並購以及縱向並購的機會,未來有望實現收入增速以及毛利率增長的雙擊。而零售版塊在dtp及電商上佈局,有望受益於處方外流。
醫藥工業板塊:我們認為未來公司醫藥工業板塊的增長主要來自於幾個方面:①重點產品增速拉動工業板塊增速;②一致性評價的長邏輯,公司一致性評價進度走在先列,未來有望受益於存量市場的再分配;③重視產品研發,16年研發支出達收入比例5,4%,儲備品種較多;④公司工商業協同效應,16年工業板塊的分部間收入高達16.80%,流通版塊受益於行業的持續增長將拉動工業板塊的增長。
公司內部管理:新任董事長周軍上任後給公司帶來新氣象,並購步伐明顯加速,國內借兩票制東風並購商業企業,海外並購持續推進。而從公司的角度上來說,基本符合上海市混改的要求,未來混改有望推進,給公司經營上帶來積極效應。
2)從估值上來看,我們認為可以從公司本身的絕對估值以及相對滬深300的估值溢價率來看:
絕對估值:公司目前的pe(ttm)在經過這一輪漲幅後確實已達歷史上的相對高位,但在行業面臨重大拐點的時候,過去不值錢的商業流通業務估值理應獲得提升,目前2017年pe為18.6倍,仍然屬於醫藥行業內的低估值標的。
相對估值:由於市場的一九風格,滬深300指數整體pe有所提升,盡管上藥此前表現優異,但整體來說估值溢價率仍然處於歷史相對低位,仍有較大的上升空間。
投資建議:我們預計公司2017-2019年凈利潤為36.90、43.62、51.78億元,同比增長為15.44%、18.21%、18.72%,對應pe為1x、1x、14x。我們認為,公司商業板塊受益於流通行業整合,未來3年內有望實現收入增速與毛利率提高的雙擊,工業板塊在研發(一致性評價+新品)及營銷整合的帶動下實現穩定增長,疊加公司新管理層帶來的新氣象,並購外延預期強烈,同時混改有望推進,整體來看處於行業與公司的雙拐點,維持強烈推薦評級,給予一年期目標價34,46元(2018年20倍pe)。
風險提示:政策推進不迭預期
股票池名稱含股票數評級機構
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